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　　本周行情回顾：

　　2025年4月7日-2025年4月11日，上证指数跌3.11%，报3238.23点。创业板指跌6.73%，报1926.37点。深证成指跌5.13%，报9834.44点。汽车零部件指数跌-8.81%，跑输上证指数5.7%。前五大上涨个股分别为海联金汇（002537）、林泰新材、双林股份（300100）、美晨科技（300237）、襄阳轴承（000678）。

　　本周机构观点：

　　**光大证券本周观点**：

　　事件：2025年4月2日美国总统特朗普签署两项行政令，宣布实施“基准关税+对等关税”的双层关税体系，将对所有国家征收10%的基准关税（已于4月5日生效）、并就对美贸易逆差大的国家和地区征收对等关税（将于4月9日生效）；其中，受232条关税约束的钢/铝制品和汽车/汽车零部件本轮加征可豁免。同时，特朗普宣布对进口汽车加征25%的关税于4月3日生效，对汽车零部件加征25%的关税将于5月3日生效。截至2025年4月6日，特朗普从2025年1月上台至今已对中国出口至美国的汽车及零部件加征三轮关税，累计一共额外加征关税45%（其中，2月4日起额外加征10%、3月4日起再加征10%、4月3日及5月3日起再加征25%）、当前中国出口至美国的汽车总关税高达70%。我们判断，1）特朗普关税政策针对全球各个市场，但不同国家/地区略有差异（对加拿大/墨西哥加征关税累计仅25%）；2）预计本轮关税加征带来的影响零部件大于整车，本地化生产+核心零件自研仍为贸易摩擦的关键解决方案。

　　整车受直接影响较小，美国汽车终端销量或同比走低：2024年中国出口至美国的汽车数量为11.6万辆，分别占中国汽车总销量和中国汽车总出口的0.4%和1.8%。我们判断，1）美国本轮关税加征对国内整车直接影响较小、对加拿大和墨西哥的边际影响也较小，主要将冲击在美本土化率相对较低的日/韩/德系车企，日/韩/德系车企在美本土化进程有望提速；2）关税加征短期内或刺激美国消费者提前购车（2025年3月美国汽车销量同比+9%/环比+30%至159万辆），由于在美销售车型或主要通过成本转移消化部分关税影响，预计2025E美国汽车全年销量将受关税拖累同比走低。

　　短期零部件板块存情绪扰动，在美墨布局企业有望受益：2024年中国对美国汽车零部件出口额为997.7亿元，约占汽车零部件出口总额的15%。我们判断，1）预计本轮关税加征对零部件的影响大于整车，短期汽零板块或存情绪扰动；2）墨西哥为美国最大的汽车进口来源地（2024年墨西哥出口至美国的汽车数量为245.9万辆，位居第一），结合本轮关税政策对各地区关税加征幅度来看，墨西哥建厂仍为短期避险最佳选择，叠加关税冲击下各在美车企加速本地化进程，预计在美/墨布局零部件企业有望受益，全球化布局零部件企业推荐排序或为：在美国有工厂>在墨西哥有工厂>在东南亚/欧洲有工厂>仅在国内有工厂。

　　出海本地化+核心零部件自研为最佳选择，关注贸易对垒下汽车芯片风险：4月4日中方采取一系列反制措施，包括对原产于美国的所有进口商品在现行适用关税税率基础上加征34%关税。我们认为，1）贸易对垒下芯片等汽车电子元件或遭受冲击，预计智驾芯片自研仍为主机厂长期降本最优选择；2）看好具备核心零部件自研的车企及零部件企业、以及在美/墨本地化建厂零部件企业。

　　投资建议：整车：推荐小鹏汽车，建议关注吉利汽车、比亚迪（002594）。零部件：推荐福耀玻璃（600660）、拓普集团（601689）、耐世特，建议关注三花智控（002050）。

　　风险分析：汇率波动、全球贸易摩擦风险、零部件企业海外产能爬坡不及预期。

　　**中信证券本周观点**：

　　重卡新能源化进展如火如荼，趋势明确不可逆。但现有主流的纯电动重卡受限于续航里程限制，主要在短途和特定场景下渗透，中长距离场景的新能源化仍待开拓。复盘乘用车新能源化进程，混动车型于纯电车型普及后两年开始加速渗透，我们认为混动也将成为重卡新能源化的最后一块拼图。混动重卡在政策大力支持的新能源重卡范畴内、且在中长距离运输场景中满足高效运输需求，经济性表现远超柴油重卡、且混动技术已较为成熟，我们认为其已具备大范围商业化基础。我们预计2024/2025/2026年的混动重卡渗透率分别为1%、5%、10%。中长期来看，我们认为混动重卡将在重载工程车和丘陵、山区长途运输领域（销量占比40%以上）快速渗透，我们预计2030年混动重卡市场占比有望达到30%。在重卡新能源化的过程中，率先推出最佳混动解决方案的企业有望在重卡新能源化的新格局下确立明确的竞争优势，因此我们推荐：在重卡混动动力系统和重卡混动产品上有领先布局的长城汽车（601633）、中集车辆（301039）、中国重汽（000951）。

　　行业新闻摘要：

　　1：关税冲突升级，对汽车及汽车零部件影响几何。

　　2：报告指出中国激光雷达品牌占据92%全球市场份额。

　　3：加拿大就美国汽车关税向世贸组织提出争端申诉。

　　4：分析称美国25%汽车关税落地将对底特律“三巨头”造成损害。

　　5：专家表示美国汽车及零部件加征关税将扭曲全球供应链和生产布局。

　　6：机构认为关税溢出效应可能促使德国车厂与中国部件商加强合作。

　　7：中汽协发布报告，指出2月我国汽车零部件产品出口金额为66.3亿美元。

　　8：预计2025年全球汽车零部件市场规模将突破2万亿美元，竞争激烈。

　　9：分析认为中国自主品牌车企受到的关税影响或为零。

　　10：专家警告日本汽车出口可能因美国关税损失高达170亿美元。

　　龙头公司动态：

　　1、福耀玻璃：1）汽车零部件全线重挫 耐世特跌超20% 关税增加将对部分零部件厂商产生冲击。

　　2、潍柴动力（000338）：1）潍柴动力：2025年公司力争新能源收入实现同比翻番以上增长。2）潍柴动力：2024年天然气重卡销售17.8万辆。3）潍柴动力净利首超百亿分红逾62亿 四年投314亿研发热效率突破53%。4）000338，分拆子公司赴港上市。5）潍柴动力：拟分拆潍柴雷沃赴港上市 。6）又一例，潍柴动力拟分拆子公司赴港上市。7）潍柴动力：公司2024年液压业务占比较小，尚未达到单独披露标准。8）招商证券：预期重卡行业温和复苏 维持潍柴动力“增持”评级。9）招商证券：降潍柴动力目标价至19.1港元 业绩符预期。

　　3、拓普集团：1）拓普集团成立灵御触觉公司 注册资本4800万元。

　　4、华域汽车（600741）：1）华域汽车市盈率8.85倍 半导体业务布局引关注。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：

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