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　　本周行情回顾：

　　2025年5月6日-2025年5月9日，上证指数涨1.92%，报3342.00点。创业板指涨3.27%，报2011.77点。深证成指涨2.29%，报10126.83点。汽车零部件指数涨4.44%，跑赢上证指数2.52%。前五大上涨个股分别为成飞集成（002190）、万向钱潮（000559）、明新旭腾（605068）、襄阳轴承（000678）、苏奥传感（300507）。

　　本周机构观点：

　　**东吴证券本周观点**：

　　摩托车海外市场近万亿空间，出口大有可为。销量维度，2024年海外摩托车市场销量4000万辆以上，大排量销量约344万辆，为国内8-9倍空间；收入维度，2024年海外摩托车市场规模9320亿元，近万亿级别市场。据摩托车商会，2024年中国品牌摩托车出口1102万辆，海外市占率25.7%，其中大排量出口仅35.9万辆，海外份额10.4%，中国品牌海外份额提升空间大，出口大有可为。

　　欧美澳引领玩乐市场，亚非拉主导通路车大市场。收入维度，海外主要大市场包括：东南亚（2.3千亿元）南亚（2.7千亿元）欧洲（1.6千亿元）拉美（1.3千亿元）北美（562亿元）。不同市场需求结构及竞争格局迥异，日系品牌统领全球，欧美系品牌在高端市场领先，同时各地本土品牌百花齐放。

　　细分来看，北美：美国占90%，规模约60万辆+大排量渗透率90%以上的高端市场，日系+本土品牌为主；拉美：规模约450万辆且持续扩容+大排量渗透率10%的中端市场，日系+本土品牌为主，印度系/中国品牌均有一定份额，此外中国品牌为当地本土品牌代工并贴牌出口；欧洲核心五国：规模100万辆以上且持续扩容的高端市场，大排量渗透率60%-70%，玩乐需求强，同时法规驱动下125cc以下小排量通路车较为盛行，日系与欧系本土品牌主导，同时二线国家如意大利中国品牌亦有突破；土耳其：22年爆发的波动市场，通路车为主，本土品牌+日系为主，印度系+中国品牌亦有一定份额，春风占据2.5%份额；东南亚/南亚/非洲：通路车为主的低端市场，其中东南亚/南亚销量规模合计超3000万辆，为全球最大市场，日系+印度系主导；大洋洲：规模10万辆以上的大排量高端市场，日系为主，欧美品牌次之。

　　从贴牌到自主品牌出海，中国品牌大排量出海进行时。2016-2024年，中国燃油摩托车出口总销量由693万辆增长至1102万辆，其中2024年出口中150cc以下产品销量占比83%，250cc以上占比仅3%，摩托车出口仍以小排量为主，其中大部分为贴牌代工模式。23年起大排量出口加速，22-24年CAGR67.5%，24年大排量出口35.9万辆。出口流向来看，大排量主要出口欧洲与拉美市场，2024年二者占比达69%；拆分增量来看，2024年大排量出口主要增量市场为独联体/拉美/欧洲，2024年分别贡献7.5/14.7/3.0万辆增量（分别占增量的27.5%/53.9%/11%）。

　　自主三强春风/隆鑫/钱江主导大排量出口。2024年春风/隆鑫/钱江出口份额分别18.6%/14.2%/11.6%，其中春风表现最为亮眼，大排量出口量从2020年的0.49万辆上涨至2024年的6.68万辆，4年CAGR92.15%，于2024年成为大排量出口龙头。

　　海外摩托车市场空间广阔，当前中国品牌出口从小排量贴牌转变为自主品牌大排量出海，从制造业模式往消费品模式切换，竞争力持续提升，有望打开国内摩托车企第二成长曲线。推荐大排量出口市占率较高、海外份额持续提升的【春风动力（603129）+隆鑫通用（603766）（关注）+钱江摩托（000913）（关注）】。

　　风险提示：地缘政治风险，海外经济波动，贸易战加剧。

　　**国盛证券本周观点**：

　　行业复盘：Q1吉利等车企销量表现优秀，带动相关供应链业绩增长。零部件板块主要围绕下游销量、原材料/运费成本等因素波动。复盘汽零指数：1）2024H1，原材料、运费价格上涨+终端降价传导，零部件企业盈利能力有所承压；2）2024H2，汽车行业进入销售旺季，终端销量增长，带动零部件企业释放规模效应，同时原材料、运费价格有所下滑，零部件企业经营压力有所减缓；3）2025Q1，以旧换新政策延续，最终国内新能源车销量实现同比+47%，缓解零部件企业经营压力。复盘机器人指数：自宇树科技机器人亮相春晚后，李强总理在十四届全国人大三次会议中提出大力发展智能机器人等，带动板块指数大幅增长。

　　板块回顾：Q1属于汽车销售淡季，板块经营业绩基本符合预期。1）收入：2024年/2025Q1，国内乘用车销量分别2756/642万辆，同比+6%/+13%，其中新能源销量分别1287/308万辆，同比+36%/+47%。2）折扣率：2025年以来，随着大量新车密集上市，市场竞争再度加剧。众多车企为抢占市场份额，纷纷加大促销力度，行业折扣率重新呈现提升趋势。3）成本：2024年，铝价/塑料城价格指数/钢价/INE集运指数（欧线）期货结算价+2%/+7%/-18%/+17%；2025Q1，对应涨幅分别+3%/-4%/-4%/-1%，变化幅度较小。2024年，比索贬值对墨西哥建厂企业影响较大，2025Q1汇率变化较小。4）关税：国内零部件企业直接出口销往美国市场的占比较小，主要通过墨西哥等地工厂生产，符合“美墨加”协定。

　　财务回顾：客户放量拉动业绩增长，降本增效巩固盈利能力。1）收入：2025Q1吉利、奇瑞销量增速较高，从而带动相关供应链企业业绩表现优秀。2）盈利能力：终端竞争压力向上传导，零部件企业盈利出现分化。具备客户好、管理好的企业通过规模效应+降本控费实现净利率稳健或略增。3）展望行业未来发展，我们预计整车价格战边际缓解，新车涌现+以旧换新政策带动需求增长，零部件企业向内有望受益于智能化+机器人带来的产业链新机遇，向外有望凭借高效管理+自动化生产+成本低+响应快等竞争优势挖掘全球市场空间潜力。

　　投资建议：国内替代加速+海外布局受益拉动业绩释放，机器人+智驾行业趋势打开发展空间。展望行业发展，零部件企业有望受益于国产替代+全球化布局+机器人&智能驾驶产业新趋势。建议关注：

　　1）全球化&国产替产：【拓普集团（601689）】【新泉股份（603179）】【银轮股份（002126）】【双环传动（002472）】【福耀玻璃（600660）】【星宇股份（601799）】【伯特利（603596）】等；

　　2）自动驾驶：【英伟达】【地平线】【比亚迪（002594）电子】【速腾聚创】【禾赛科技】【舜宇光学】【德赛西威（002920）】【经纬恒润】等；

　　3）机器人：【拓普集团】【三花智控（002050）】【北特科技（603009）】【双林股份（300100）】【贝斯特（300580）】【蓝黛科技（002765）】【豪能股份（603809）】【斯菱股份（301550）】【浙江荣泰（603119）】【旭升集团（603305）】【爱柯迪（600933）】【祥鑫科技（002965）】【隆盛科技（300680）】等。

　　风险提示：行业需求不及预期；原材料价格波动风险；汇率波动风险。

　　行业新闻摘要：

　　1：宝马集团一季度营收利润双降，在华销量下滑一成多。

　　2：国家出手整顿“隐藏式车门把手”。

　　3：2025年一季度欧洲替换胎市场销量增2.5%。

　　4：工信部出手整顿隐藏式车门把手，公开征求意见。

　　5：受美元疲软和关税政策拖累，丰田预计新财年净利润大减。

　　6：政策力度加强，汽车消费需求持续释放。

　　7：汽车零部件跨界黑科技成为行业关注焦点。

　　8：受美关税影响，福特确认上调三款车型价格，最高涨幅达2000美元。

　　9：美国正式对汽车零部件加征25%的关税，涉及轮胎等多个产品。

　　10：新能源汽车维修工短缺问题亟需解决。

　　摘要：近期汽车零部件行业面临多重挑战，包括宝马集团在华销量下滑：丰田利润预测下降以及美国对汽车零部件加征关税等。此外，国家对隐藏式车门把手进行了整顿，市场对汽车消费的需求持续释放，但新能源汽车维修工短缺的问题亟待解决。

　　龙头公司动态：

　　1、潍柴动力（000338）：1）美银证券：降潍柴动力目标价至17.5港元 重申“买入”评级。2）潍柴动力跌近3% KION管理优化拖累业绩 花旗称A股回购对股价推动作用有限。3）潍柴动力一季度归母净利润同比增长4.27%。4）花旗：料潍柴动力A股回购对股价推动力有限 降目标价至16.3港元。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：

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